(资料图)

华安证券股份有限公司尹沿技,王奇珏,张旭光近期对石基信息进行研究并发布了研究报告《疫后复苏有望迎业绩拐点，与AI结合打开广阔空间》，本报告对石基信息给出买入评级，当前股价为19.4元。

石基信息(002153)
主要观点：
事件概况
石基信息于4月27日发布2022年年度报告。2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%；实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%；扣非归母净利润-8.35亿元，同比下降66.56%。2022年Q4，公司实现营业收入6.77亿元，同比下降30.20%；归母净利润-7.90亿元，同比下降41.68%；扣非归母净利润-8.14亿元，同比下降42.21%。
2022年业绩受疫情影响较大，计提减值影响利润
营收方面，2022年公司实现营业收入25.95亿元，同比下降19.27%，主要系公司业务以酒店、餐饮、零售等行业为主，受疫情持续反复的影响较大。分业务来看，1）酒店信息管理系统业务实现营收7.21亿元，同比下降7.72%；2）餐饮信息管理系统实现营收1.02亿元，同比增长29.23%；3）支付系统业务实现营收0.37亿元，同比下降10.63%；4）零售信息管理系统实现营收6.1亿元，同比下降10.63%；5）旅游休闲系统实现营收0.40亿元，同比增长10.28%；6）第三方硬件配套业务实现营收6.67亿元，同比下降32.27%；7）自有智能商用设备实现营收4.05亿元，同比下降20.57%。
利润方面，2022年公司实现归母净利润-7.79亿元，同比下降62.83%，主要系公司计提减值5.27亿元，剔除减值因素，2022年公司出现经营性亏损2.53亿元。
毛利率方面，2022年公司综合毛利率为36.17%，同比下降2.4pct；净利率为-28.59%，同比下降15.73pct。
费用率方面，2022年公司销售费用率为10.38%，同比增加1.53pct；管理费用率为26.22%，同比增加4.46pct；财务费用率为-7.29%，同比下降3.27pct。
研发方面，2022年公司研发费用为4.10亿元，研发费用率为15.79%，同比增加2.79pct。
现金流方面，2022年公司经营活动产生的现金流量净额为-2.26亿元，同比下降204.51%，主要系疫情影响，公司整体销售业务下滑，收到的销售现金较上年同期下降较多；同时公司持续加大研发投入。
国际化战略持续推进，上线酒店数量逐渐增加
2022年公司SaaS业务实现可重复订阅费（ARR）3.36亿元，同比增长约30%。1）云餐饮系统InfrasysCloud签约集团数量增加，其中全球收入Top5的酒店集团中已经有4家选择其作为全球标准之一，InfrasysCloud已经获得超过100个国家的财税合规认证并已经在超过50个国家签约和上线，截至2022年底，InfrasysCloud云POS产品上线总客户数达3087家（2021年底为2271家）；2）新一代云架构的企业级酒店信息系统产品石基企业平台成功在三家标杆客户半岛、洲际和朗廷酒店集团上线一定数量的酒店，已具备全面推向市场的能力，并开始为系统的更多负载和压力测试做准备，为2023年的大批量上线打下基础。截至2022年末，石基企业平台在半岛、洲际、朗廷、Ruby、Sircle等酒店集团共上线54家酒店，如成功在半岛集团的北京王府半岛酒店和旗舰店香港半岛酒店切换原有PMS，并获得客户好评。展望未来，随着疫情因素的消退，石基企业平台的上线进程有望加快。
首批通义千问伙伴，与阿里云共建酒旅大模型
4月26日，2023阿里云合作伙伴大会上，阿里巴巴发布“通义千问伙伴计划”，石基集团成为通义千问首批七家合作伙伴之一，将与阿里云推动大模型在酒旅行业落地应用。公司是领先的大消费行业技术服务商，也是全球最主要的酒店信息管理系统全面解决方案提供商之一，将与阿里云探索构建酒旅行业的专属大模型，对酒店运营数据进行深度分析和挖掘，从而优化酒店业务布局，改进服务流程，提升用户体验。我们认为，公司作为国内酒店信息化领军企业，在垂直领域积累深厚，有望与AI结合，未来发展空间广阔。
投资建议
我们预计公司2023-2025年分别实现收入30.2/35.4/41.9亿元，同比增长16%/17%/18%；实现归母净利润0.38/1.6/2.8亿元，同比增长105%/329%/75%，维持“买入”评级。
风险提示
1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘高畅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为28.77%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.45亿，根据现价换算的预测PE为153.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为23.31。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，石基信息（002153）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

关键词：